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    大宗商品漲跌榜-生意社

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    銀價“自由落體”式下跌進入至暗時刻

    http://www.ou588.net.cn  2020年03月18日 09:24  期貨日報
    生意社03月18日訊

      在本周初美聯儲大幅降息至零附近并推出大規模量化寬松舉措后,市場恐慌情緒不降反增,美股本月第三次觸發熔斷,黃金白銀持續遭遇拋售。在周一晚間,全球金融資產遭遇無差別拋售,其中COMEX期銀主力合約盤中一度暴跌20%,至11.7美元/盎司,創自2009年7月以來低位,隨后收跌至12.8美元/盎司。3月17日國內開盤后,滬銀主力2006合約再次封停,跌逾10%至3211元/千克,創下逾五年半新低。

      “近期全球市場情緒在經濟衰退恐慌與政策刺激救市預期中快速搖擺,各類資產遭遇全面無差別的拋售,當前無論是基本面韌性較強的周期品,還是避險屬性較強的貴金屬都出現抗跌性顯著削弱的情況。”國信期貨有色分析師顧馮達告訴期貨日報記者,由于近期全球權益類資產下跌過猛,包括貴金屬在內的很多其他頭寸被機構拋售以換取現金流,造成各類資產的無差別下跌,需要等到市場對系統性風險的憂慮有所減少、流動性陷阱問題緩解,黃金避險屬性才能強勢回歸,但白銀市場短期正面臨恐慌性超賣拋售風險。

      “回顧歷次危機,白銀資產的表現可大致分為兩個階段。”中信期貨貴金屬分析師楊力表示,即初期由避險情緒主導,風險資產回落,資金進入避險資產;但是隨著危機的擴大,風險資產跌幅加大,流動性枯竭,導致避險與風險資產差異化減弱,出現量價齊跌。同時,股價下行導致企業融資受限,加大債務違約風險。此外美聯儲長期的低利率貨幣政策,導致企業融資需求很高,結合近期的原油風險事件,金融市場脆弱性不斷顯現。

      同時,他認為美聯儲長期的低利率環境刺激了企業提升杠桿率,促進了金融市場的繁榮。而當資產出現大幅下跌時,市場只能繼續拋售資產,并向更安全的美元現金、國債轉移,美元和美債收益率的強勢回歸是避險需求的直接體現。而白銀由于其金融屬性弱于黃金,而工業屬性又強于黃金,導致其在本次危機中受到的負面影響更大,價格跌幅更深。

      在恒泰期貨金屬分析師戴俊生看來,此次白銀大幅下跌,主要原因可以歸結為以下三點。首先,COMEX白銀庫存創歷史新高,從市場信息分析來看,可能是部分持有者進行了賣出套保,近期空頭持倉猛增;其次,白銀的需求結構與黃金不同,目前有70%集中于工業需求,電子制造領域需求超過45%,而疫情蔓延給白銀需求蒙上陰影;最后,白銀價格自上周五跌破5年盤整區間后,持續向下運行,而美元的上漲給貴金屬帶來了非常大的拋壓,資金紛紛離開避險資產,以現金持有為主。

      從目前來看,華聯期貨金屬分析師殷雙建認為,白銀和黃金已經分道揚鑣,金銀比值越來越高。截至3月16日,國際金銀比值為114.8,遠超1991年的歷史新高。從走勢上看,白銀更像銅等其他工業品,已經跌至2016年的低位,而黃金還在歷史相對高位區間。而從貨幣屬性、金融屬性和工業屬性三個維度分析,白銀和黃金的避險屬性更難以相提并論,因此白銀分析應以工業品屬性為主。

      從商品屬性來看,由于白銀是其他金屬生產的副產品,因此白銀供給與鉛鋅、銅價格的關系更為緊密。通常鉛、鋅、銅價格處于高位時,礦山資本開支增加,鉛、鋅、銅礦產出增速提升會增加白銀的產量。而在消費方面,白銀下游消費主要由工業需求與珠寶、銀條銀幣和銀器構成,傳統占比分別為59%、20%、15%和6%。2019年,光伏行業的銀消費量再次超過了電氣行業,成為白銀下游最大的一個消費領域,約占總消費的1/3。目前來看,白銀供給總體是穩定的,而庫存壓力越來越大,在疫情影響下白銀工業需求前景持續疲軟。

      “總體來看,本次貴金屬再次暴跌的背后,通縮預期定價及流動性擠壓仍是主要驅動邏輯。”國泰君安期貨貴金屬研究員王蓉認為,白銀之所以跌幅巨大,主要歸咎于其波動率及交易層面的技術性拋盤。從技術上來看,白銀技術性趨勢轉弱,白銀價格在周一盤中下破自2016年7月以來下跌趨勢線后,拋壓顯著,并很快跌破近10年多個低點,除非技術上重新收復,否則白銀下方幾無支撐。

      面對貴金屬價格的大幅波動,3月17日,上海金交所發布通知,自3月13日起,Ag(T+D)合約持續大幅波動并連續三個交易日觸及單邊市,根據有關規定,交易所將在3月18日暫停Ag(T+D)的交易一天,并在3月19日起采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員席位提高交易保證金和結算準備金,暫停或限制部分會員席位或全部會員席位開新倉,調整漲跌停板幅度,調整延期費率,調整超期費率,限制出金,限期平倉,強行平倉,停市等措施中的一種或多種化解市場風險。具體保證金比例和漲跌停板限制的調整以3月18日公告為準。

      (文章來源:期貨日報)

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